Однако всегда происходит ситуация, при которой оценка потенциала компании разнится: инвестор может утверждать, что потенциал у компании составляет 5 000 000 долларов США, а основатели компании - 20 000 000 долларов США. Так как, к сожалению, универсального инструмента для определения (оценки) потенциальной стоимости компании на очень ранней стадии ее жизненного цикла не существует, то процесс переговоров сводится к обыкновенным банальным торгам и в результате может закончиться ничем как для инвестора, так и для команды.
РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ МЕЖДУ ИНВЕСТОРОМ, ПАРТНЕРАМИ И КОМАНДОЙ
РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТНОШЕНИЙ МЕЖДУ ИНВЕСТОРОМ, ПАРТНЕРАМИ И КОМАНДОЙ
Безусловно, практически для любого проекта необходимы определенные денежные вливания - инвестиции. Инвестирование развитие проекта позволят не только технически улучшить продукт и расширить его возможности, но и привлечь команду грамотных маркетологов, чья работа повысит популярность и ускорит окупаемость продукта.
Грамотно оформленные отношения между инвестором и командой проекта позволят избежать возможного недопонимания при осуществлении дальнейшей работы над продуктом, разграничив и закрепив сферы деятельности за каждым.
Специалисты компании Law and Trust могут помочь вам в формализации ваших отношений, подготовке и заключении договора с инвестором с целью защиты прав при вложении, а также прав членов команды, особенно в случае дальнейшего желания прекратить отношения с инвестором.
ВЕНЧУРНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ: ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА
Даже во втором десятилетии двадцатого века, инвестирование в IT продукты можно назвать очень высокорисковыми, так как далеко не каждый проект становится вторым Google или вторым Facebook. Многие инвесторы, тем не менее, заключают инвестиционный договор и вкладывают свои средства в IT проекты, начиная от приложений для смартфонов и заканчивая развитием нанотехнологий, с расчетом на то, что проект многократно окупит вложения.
При этом инвесторы должны максимально обезопасить себя, защитить свои интересы при вложении в стартап, во время структурирования сделки и заключения договоров. Так, существует множество способов привлечения средств и, соответственно, «инвестиционных договоров».
Займ
Займ является классическим инструментом привлечения финансирования - компания находит лицо, которое соглашается на определенных условиях (срок и проценты) и под определенное обеспечение предоставить в пользование компании какое-то количество денежных средств.
Обыкновенный займ
Обыкновенный займ
-
Необходимо отметить, что банки зачастую соглашаются выдать займ (кредит) компании (естественно, после детального ее изучения) под залог доли в этой компании. Таким образом, до момента выплаты суммы займа и процентов , банк будет держать доли / акции компании в залоге. В некоторых юрисдикциях, залогодержатель приобретает те же права, что и акционер / участник на срок удержания акций / долей в залоге (например, залог доли в российском ООО).
-
Данная возможность делает обычный займ неким образом похожим на конвертируемый займ.
Конвертируемый займ
Конвертируемый займ
-
Конвертируемый займ это договор, согласно которому инвестор предоставляет свои денежные средства в займ компании, а такая компания, в свою очередь, планирует не возвращать сумму долга, а «расплатиться» с кредитором акциями или иными ценными бумагами компании-эмитента.
-
Интерес инвестора в данном случае заключается в том, что инвестируя определенные средства на раннем этапе в компанию, он может получить, по условиям договора, акции (или иные ценные бумаги) в дорогостоящей компании и, таким образом получить прибыль в виде распределенных ему дивидендов или продав долю по рыночной цене.
С целью избежания такой ситуации и с целью защиты прав и интересов инвестора, можно структурировать сделку в форме конвертируемого займа. В таком случае, фактическую стоимость компании будет определять рынок в лице инвестора следующего раунда привлечения инвестиций (например, на IPO, публичное предложение ценных бумаг). В большинстве случаев результат оценки устраивает обе стороны. В целях компенсации рисков раннего инвестора и для создания ему определенных преимуществ перед инвесторами последующих стадий в процессе структурирования сделок по пути конвертируемых займов используются различные механизмы, среди которых наиболее важными являются Maturity Date, Discount и Valuation Cap.
Maturity Date это условие, устанавливающее срок, в течение которого должен наступить следующий раунд привлечения инвестиций. Влучае, если нового раунда инвестирования не происходит, то, согласно условиям договора, срабатывает условие «Conversion on Maturity».
Conversion on Maturity обычно приобретает одну из трех форм: перенос срока следующего раунда инвестирования или возврат займа с процентами или принудительное конвертирование в акции по условиям Maturity Cap - например, компания продает 50% своих акций инвестору.
В случае, если следующий раунд инвестирования имеет место быть, то, согласно условиям договора, долг может быть погашен при условии конвертирования такого долга в ценные бумаги компании. В этом случае применяются два оставшихся параметра – Valuation Cap и / или Discount.
Valuation Cap
Valuation Cap регулирует самую высокую, максимальную, оценку по мнению инвестора и стартапа, которая может быть использована для определения цены конвертации займа в акцию компании.
Договор конвертируемого займа, в котором отсутствует Valuation Cap являются крайне опасным и высокорисковым для потенциальных инвесторов. В этом случае если произойдет существенное увеличение оценки компании (например, на IPO), инвестор может не получить от этого существенной выгоды.
Предположим, что первоначальный инвестор вложил $500 000 по договору конвертируемого займа в компанию, которая очень быстро вышла на самоокупаемость и не проводила дальнейший раунд инвестирования долгое время. На таком раунде, компания привлекла денежные средства от нового инвестора в сумме 5 миллионов при оценивании компании в 20 миллионов. Таким образом, складывается ситуация, что новый инвестор, не подвергающийся риску потерять вложение в полном объеме, получает 25% акций (5 000 000 / 20 000 000 = 0.25), а первоначальный инвестор, который поверил в команду на этапе построения проекта, всего 2,5% (500 000 / 20 000 000 = 0,025). Чтобы избежать такой ситуации и существует Valuation Cap.
Если инвестор и компания договариваются о Valuation Cap, предположим, в 5 миллионов, то в случае оценки компании в 20 миллионов, такой инвестор получил бы долю исходя из того, что следующий раунд оценивался бы в 5 миллионов, а не 20 миллионов.
Таким образом, первоначальный инвестор мог бы сконвертировать свой займ на 10% акций компании (500 000 / 5 000 000 = 0,1), а не на 2,5%, как было описано выше.
Однако, если оценка компании ниже, чем зафиксировано в Valuation Cap, то инвестор может получить скидку (Discount) на дальнейшем уровне привлечения финансирования. Так, если новый инвестор обладает ценными бумагами компании по цене в 10 евро за единицу, но между компанией и первоначальным инвестором заключен договор конвертированного займа с условием скидки в 20%, то первоначальный инвестор может превратить свой займ в такие же ценные бумаги, но уже по цене в 80 евро за единицу, получив, таким образом, больше акций и реализуя свои права раннего инвестора.
Также, при составлении договора конвертируемого займа необходимо учитывать следующие условия: Qualified Financing (что считается инвестиционным раундом, а что нет) и Most Favored Nation (механизм, при котором компания соглашается предоставить инвестору наилучшие условия, которые компания предоставляет любому другому инвестору (например, в пределах discount и valuation cap).
СОВМЕСТНОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ (JOINT VENTURE)
СОВМЕСТНОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ (JOINT VENTURE)
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА
Совместное предприятие (Joint Venture) - это деловое соглашение, при котором две или более стороны соглашаются объединить свои ресурсы для выполнения конкретной задачи. Эта задача может быть как новым проектом, так и объединением усилий двух уже существующих игроков рынка для реализации какой-нибудь бизнес-цели. В совместном предприятии, где происходит регулирование отношений между инвестором и проектом, каждый из участников (не важно, инвестор или разработчик) несет ответственность за прибыль, убытки и связанные с этим расходы пропорционально своим долям в этом предприятии. Тем не менее, предприятие является собственной организацией, отдельной от других деловых интересов участников.
Несмотря на то, что совместные предприятия являются обыкновенным партнерством в общем смысле этого слова, совместные предприятия могут иметь любую правовую структуру и могут быть созданы в любой юрисдикции, исходя из нужд инвестора или разработчика. Корпорации, партнерства, общества с ограниченной ответственностью (LLC) и другие коммерческие организации могут быть использованы для создания совместного предприятия.
Независимо от юридической структуры, используемой для совместного предприятия, наиболее важным документом будет соглашение о создании совместного предприятия, в котором изложены все права и обязанности партнеров (как членов команды, так и инвестора).
В данном документе обычно изложены:
- цели создания совместного предприятия,
- первоначальные взносы партнеров,
- перечень повседневных (обыкновенных) операций, на которые может не требоваться согласие совета директоров / акционеров,
- вопросы, по которым такое согласие необходимо (как совместное предприятие будет контролироваться и управляться и так далее).
Крайне важно доверить создание совместного предприятия, в том числе подготовка устава, акционерного соглашения (shareholder agreement), договора о создании совместного предприятия (joint venture agreement) и других юридически важных документов профессионалам, с целью избежания судебных разбирательств в будущем.
ВЫБОР ЮРИСДИКЦИИ ДЛЯ СОВМЕСТНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
ВЫБОР ЮРИСДИКЦИИ ДЛЯ СОВМЕСТНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
При выборе юрисдикции для создания совместного предприятия, необходимо исследовать несколько вопросов, основными из которых являются:
Вопросы:
Вопросы:
- вид деятельности компании
- география деятельности компании
- страны резидентства инвесторов
- налоговую нагрузку и политическую ситуацию.
При выборе юрисдикции для совместного предприятия всегда обязательно учитывайте налоговые вопросы, которые могут возникнуть. Необходимо изучить каким образом и по каким ставкам облагаются в той или иной юрисдикции прибыль, дивиденды, роялти, налог на добавленную стоимость, есть ли какие-нибудь налоговые льготы для IT компаний. Обязательно необходимо учитывать перечень и механизм применения соглашений об избежании двойного налогообложения.
Выбирая юрисдикцию для создания совместного предприятия и защиты своих интересов и интересов инвестора, необходимо выбрать ту, которая будет стабильна как политически, так и экономически. Неблагоприятная смена режима или крах финансовой системы могут серьезно помешать вашему бизнесу и негативно повлиять на вашу компанию и, возможно, затруднит расчеты с контрагентами, что может повлечь за собой наложение штрафных санкций со стороны таких контрагентов.
ПРЕИМУЩЕСТВА НАШЕЙ ЮРИДИЧЕСКОЙ ЭКСПЕРТИЗЫ
Опыт и квалификация. Опыт команды специалистов Law and Trust International составляет более чем 15 лет. Это позволяет нашим юристам работать над кейсами во многих отраслях бизнеса как финансы, IT, сельское хозяйство, торговля и внешнеэкономическая деятельность. Благодаря этому опыту, специалисты Law and Trust International всегда предлагают самый лучший выбор услуг.
Комплексный подход и индивидуальные решения. Компания Law and Trust International предоставляет огромный спектр услуг для наших клиентов с учетом индивидуальных особенностей каждого отдельного случая. Благодаря такому симбиозу, наши специалисты всегда выполняют все пожелания клиентов в полном объеме и с учетом всех просьб и пожеланий.
Мониторинг и инновации. Наша команда отслеживает самые новые и самые передовые методы работы, а также последние законодательные, финансовые и экономические информационные поводы во всем мире. Это позволяет юристам компании Law and Trust International оперативно и креативно решать практически любые вопросы в сфере юридического консалтинга.
Конфиденциальность и ответственность. Безопасность данных наших клиентов и ответственность перед ними являются особенно важными в работе компании Law and Trust International. За все время работы, у нас не произошло ни одной утечки коммерческой, персональной или юридической информации. Это позволяет нам развиваться, расти и достигать новых возможностей.
Репутация и результат. Команда юристов компании Law and Trust International всегда приветствует успехи наших клиентов. Достигая новых результатов, мы развиваем новые навыки, которые успешно используем в нашей работе. Именно благодаря удачным кейсам, нашим клиентам и нашей команде, мы создаем качественно новые возможности ддля достижения желаемого результата уже сейчас.
Наши клиенты
Наша команда
Виктория Железова
Директор филиала, HR
Подробнее
Дарья Гриб
Oфис менеджер
Подробнее
