Инвестиционный договор: грамотное оформление отношений | Law&Trust International

Безусловно, практически для любого проекта необходимы определенные денежные вливания - инвестиции. Инвестирование развитие проекта позволят не только технически улучшить продукт и расширить его возможности, но и привлечь команду грамотных маркетологов, чья работа повысит популярность и ускорит окупаемость продукта.

Регулирование отношений между инвестором, партнерами и командой

Грамотно оформленные отношения между инвестором и командой проекта позволят избежать возможного недопонимания при осуществлении дальнейшей работы над продуктом, разграничив и закрепив сферы деятельности за каждым.

Специалисты компании Law and Trust могут помочь вам в формализации ваших отношений, подготовке и заключении договора с инвестором с целью защиты прав при вложении, а также прав членов команды, особенно в случае дальнейшего желания прекратить отношения с инвестором.

Венчурное инвестирование: оформление договора

Даже во втором десятилетии двадцатого века, инвестирование в IT продукты можно назвать очень высокорисковыми, так как далеко не каждый проект становится вторым Google или вторым Facebook. Многие инвесторы, тем не менее, заключают инвестиционный договор и вкладывают свои средства в IT проекты, начиная от приложений для смартфонов и заканчивая развитием нанотехнологий, с расчетом на то, что проект многократно окупит вложения.

При этом инвесторы должны максимально обезопасить себя, защитить свои интересы при вложении в стартап, во время структурирования сделки и заключения договоров. Так, существует множество способов привлечения средств и, соответственно, «инвестиционных договоров».

Займ: оформление договора

Обыкновенный займ

Конвертируемый займ - это договор, согласно которому инвестор предоставляет свои денежные средства в займ компании, а такая компания, в свою очередь, планирует не возвращать сумму долга, а «расплатиться» с кредитором акциями или иными ценными бумагами компании-эмитента.

Займ является классическим инструментом привлечения финансирования - компания находит лицо, которое соглашается на определенных условиях (срок и проценты) и под определенное обеспечение предоставить в пользование компании какое-то количество денежных средств.

Необходимо отметить, что банки зачастую соглашаются выдать займ (кредит) компании (естественно, после детального ее изучения) под залог доли в этой компании. Таким образом, до момента выплаты суммы займа и процентов, банк будет держать доли / акции компании в залоге. В некоторых юрисдикциях, залогодержатель приобретает те же права, что и акционер / участник на срок удержания акций / долей в залоге (например, залог доли в российском ООО).

Данная возможность делает обычный займ неким образом похожим на конвертируемый займ.

Конвертируемый займ

Интерес инвестора в данном случае заключается в том, что инвестируя определенные средства на раннем этапе в компанию, он может получить, по условиям договора, акции (или иные ценные бумаги) в дорогостоящей компании и, таким образом получить прибыль в виде распределенных ему дивидендов или продав долю по рыночной цене.

Однако всегда происходит ситуация, при которой оценка потенциала компании разнится: инвестор может утверждать, что потенциал у компании составляет 5 000 000 долларов США, а основатели компании - 20 000 000 долларов США. Так как, к сожалению, универсального инструмента для определения (оценки) потенциальной стоимости компании на очень ранней стадии ее жизненного цикла не существует, то процесс переговоров сводится к обыкновенным банальным торгам и в результате может закончиться ничем как для инвестора, так и для команды.

С целью избежания такой ситуации и с целью защиты прав и интересов инвестора, можно структурировать сделку в форме конвертируемого займа. В таком случае, фактическую стоимость компании будет определять рынок в лице инвестора следующего раунда привлечения инвестиций (например, на IPO, публичное предложение ценных бумаг). В большинстве случаев результат оценки устраивает обе стороны. В целях компенсации рисков раннего инвестора и для создания ему определенных преимуществ перед инвесторами последующих стадий в процессе структурирования сделок по пути конвертируемых займов используются различные механизмы, среди которых наиболее важными являются Maturity Date, Discount и Valuation Cap.

Maturity Date - это условие, устанавливающее срок, в течение которого должен наступить следующий раунд привлечения инвестиций. В случае, если нового раунда инвестирования не происходит, то, согласно условиям договора, срабатывает условие «Conversion on Maturity».

Conversion on Maturity обычно приобретает одну из трех форм: перенос срока следующего раунда инвестирования или возврат займа с процентами, или принудительное конвертирование в акции по условиям Maturity Cap - например, компания продает 50% своих акций инвестору.

В случае, если следующий раунд инвестирования имеет место быть, то, согласно условиям договора, долг может быть погашен при условии конвертирования такого долга в ценные бумаги компании. В этом случае применяются два оставшихся параметра – Valuation Cap и / или Discount.

Valuation Cap регулирует самую высокую, максимальную, оценку по мнению инвестора и стартапа, которая может быть использована для определения цены конвертации займа в акцию компании.

Договор конвертируемого займа, в котором отсутствует Valuation Cap являются крайне опасным и высокорисковым для потенциальных инвесторов. В этом случае если произойдет существенное увеличение оценки компании (например, на IPO), инвестор может не получить от этого существенной выгоды.

Предположим, что первоначальный инвестор вложил $500 000 по договору конвертируемого займа в компанию, которая очень быстро вышла на самоокупаемость и не проводила дальнейший раунд инвестирования долгое время. На таком раунде, компания привлекла денежные средства от нового инвестора в сумме 5 миллионов при оценивании компании в 20 миллионов. Таким образом, складывается ситуация, что новый инвестор, не подвергающийся риску потерять вложение в полном объеме, получает 25% акций (5 000 000 / 20 000 000 = 0.25), а первоначальный инвестор, который поверил в команду на этапе построения проекта, всего 2,5% (500 000 / 20 000 000 = 0,025). Чтобы избежать такой ситуации и существует Valuation Cap.

Если инвестор и компания договариваются о Valuation Cap, предположим, в 5 миллионов, то в случае оценки компании в 20 миллионов, такой инвестор получил бы долю исходя из того, что следующий раунд оценивался бы в 5 миллионов, а не 20 миллионов.

Таким образом, первоначальный инвестор мог бы сконвертировать свой займ на 10% акций компании (500 000 / 5 000 000 = 0,1), а не на 2,5%, как было описано выше.

Однако, если оценка компании ниже, чем зафиксировано в Valuation Cap, то инвестор может получить скидку (Discount) на дальнейшем уровне привлечения финансирования. Так, если новый инвестор обладает ценными бумагами компании по цене в 10 евро за единицу, но между компанией и первоначальным инвестором заключен договор конвертированного займа с условием скидки в 20%, то первоначальный инвестор может превратить свой займ в такие же ценные бумаги, но уже по цене в 80 евро за единицу, получив, таким образом, больше акций и реализуя свои права раннего инвестора.

Также, при составлении договора конвертируемого займа необходимо учитывать следующие условия: Qualified Financing (что считается инвестиционным раундом, а что нет) и Most Favored Nation (механизм, при котором компания соглашается предоставить инвестору наилучшие условия, которые компания предоставляет любому другому инвестору (например, в пределах discount и valuation cap).

Совместное предприятие (Joint Venture): оформление договора

Совместное предприятие (Joint Venture) - это деловое соглашение, при котором две или более стороны соглашаются объединить свои ресурсы для выполнения конкретной задачи. Эта задача может быть как новым проектом, так и объединением усилий двух уже существующих игроков рынка для реализации какой-нибудь бизнес-цели. В совместном предприятии, где происходит регулирование отношений между инвестором и проектом, каждый из участников (не важно, инвестор или разработчик) несет ответственность за прибыль, убытки и связанные с этим расходы пропорционально своим долям в этом предприятии. Тем не менее, предприятие является собственной организацией, отдельной от других деловых интересов участников.

Несмотря на то, что совместные предприятия являются обыкновенным партнерством в общем смысле этого слова, совместные предприятия могут иметь любую правовую структуру и могут быть созданы в любой юрисдикции, исходя из нужд инвестора или разработчика. Корпорации, партнерства, общества с ограниченной ответственностью (LLC) и другие коммерческие организации могут быть использованы для создания совместного предприятия.

Независимо от юридической структуры, используемой для совместного предприятия, наиболее важным документом будет соглашение о создании совместного предприятия, в котором изложены все права и обязанности партнеров (как членов команды, так и инвестора).

В данном документе обычно изложены:

  • цели создания совместного предприятия,
  • первоначальные взносы партнеров,
  • перечень повседневных (обыкновенных) операций, на которые может не требоваться согласие совета директоров / акционеров,
  • вопросы, по которым такое согласие необходимо (как совместное предприятие будет контролироваться и управляться и так далее).

Крайне важно доверить создание совместного предприятия, в том числе подготовка устава, акционерного соглашения (shareholder agreement), договора о создании совместного предприятия (joint venture agreement) и других юридически важных документов профессионалам, с целью избежания судебных разбирательств в будущем.

Выбор юрисдикции для совместного предприятия

При выборе юрисдикции для создания совместного предприятия, необходимо исследовать несколько вопросов, основными из которых являются:

  • вид деятельности компании
  • география деятельности компании
  • страны резидентства инвесторов
  • налоговую нагрузку и политическую ситуацию.

Так, если вид деятельности и география деятельности направлены исключительно на какую-то одну страну, то естественно, наиболее удобным и простым вариантом будет создание компании в целевой стране.

При выборе юрисдикции для совместного предприятия всегда обязательно учитывайте налоговые вопросы, которые могут возникнуть. Необходимо изучить каким образом и по каким ставкам облагаются в той или иной юрисдикции прибыль, дивиденды, роялти, налог на добавленную стоимость, есть ли какие-нибудь налоговые льготы для IT компаний. Обязательно необходимо учитывать перечень и механизм применения соглашений об избежании двойного налогообложения.

Выбирая юрисдикцию для создания совместного предприятия и защиты своих интересов и интересов инвестора, необходимо выбрать ту, которая будет стабильна как политически, так и экономически. Неблагоприятная смена режима или крах финансовой системы могут серьезно помешать вашему бизнесу и негативно повлиять на вашу компанию и, возможно, затруднит расчеты с контрагентами, что может повлечь за собой наложение штрафных санкций со стороны таких контрагентов.

Почему Law&Trust International?

Юристы компании Law and Trust предоставляют услуги по сопровождению инвестиционных и иных сделок с 2003 года. Наши специалисты сделают все возможное для того, чтоб обезопасить Вас от возможного нарушения ваших прав, грамотно структурировать и провести сделку с самым выгодным для Вас результатом.

Наша команда

Преимущества нашей юридической экспертизы

Преимущества нашей юридической экспертизы-1
Опыт и квалификация. Опыт команды специалистов Law and Trust International составляет более чем 15 лет. Это позволяет нашим юристам работать над кейсами во многих отраслях бизнеса как финансы, IT, сельское хозяйство, торговля и внешнеэкономическая деятельность. Благодаря этому опыту, специалисты Law and Trust International всегда предлагают самый лучший выбор услуг.
Преимущества нашей юридической экспертизы-2
Комплексный подход и индивидуальные решения. Компания Law and Trust International предоставляет огромный спектр услуг для наших клиентов с учетом индивидуальных особенностей каждого отдельного случая. Благодаря такому симбиозу, наши специалисты всегда выполняют все пожелания клиентов в полном объеме и с учетом всех просьб и пожеланий.
Преимущества нашей юридической экспертизы-3
Мониторинг и инновации. Наша команда отслеживает самые новые и самые передовые методы работы, а также последние законодательные, финансовые и экономические информационные поводы во всем мире. Это позволяет юристам компании Law and Trust International оперативно и креативно решать практически любые вопросы в сфере юридического консалтинга.
Преимущества нашей юридической экспертизы-4
Конфиденциальность и ответственность. Безопасность данных наших клиентов и ответственность перед ними являются особенно важными в работе компании Law and Trust International. За все время работы, у нас не произошло ни одной утечки коммерческой, персональной или юридической информации. Это позволяет нам развиваться, расти и достигать новых возможностей.
Преимущества нашей юридической экспертизы-4
Репутация и результат. Команда юристов компании Law and Trust International всегда приветствует успехи наших клиентов. Достигая новых результатов, мы развиваем новые навыки, которые успешно используем в нашей работе. Именно благодаря удачным кейсам, нашим клиентам и нашей команде, мы создаем качественно новые возможности ддля достижения желаемого результата уже сейчас.

Клиенты и партнеры

Aliplay
Moneypolo
Meridian
Plag
InDriver
Sola
Wanna
BaltBank
MDK
BitSec
SemRush
AAC
sintez
JetTransfer
Abyss
MailRu