Новости: FINMA Guidance: законодательное регулирование ICO

FINMA опубликовал новый guideline по регулированию ICO

Швейцарская служба по надзору за финансовыми рынками (FINMA) сегодня опубликовала план, в котором рассмотрено, как именно организация собирается применять законодательство о финансовых рынках при рассмотрении запросов от организаторов ICO. В целях прозрачности для всех участников рынка в плане также изложено, какие именно данные FINMA требует от организаторов ICO и каким стандартам должны соответствовать их собственные ответы.

FINMA отмечает резкий рост количества торгов ICO, организованных Швейцарией либо проводимых на ее территории. Вместе с этим вырос и спрос на информацию, касающуюся законодательной стороны вопроса. ICO — это цифровой метод привлечения публичных инвестиций для стартапов, основанный на технологии блокчейна. Ввиду отсутствия четкого правого поля для ICO, сегодня FINMA представила план, призванный четко обозначить процесс обработки информационных запросов от организаторов ICO, что дополнит ранее опубликованный план FINMA Guidance (04/2017). Учитывая высокий спрос и динамичность рынка, сейчас особенно важно создать условия прозрачности для всех его участников.

Каждый случай должен рассматриваться индивидуально

Законодательство и правовое поле финансового рынка не всегда применимы к ICO. Нормативные требования не могут быть применимы ко всем ICO без исключения, учитывая разнообразие их организации. В каждом отдельном случае все факторы необходимо рассматривать индивидуально. Согласно FINMA Guidance (04/2017), в отдельных случаях ICO попадают под влияние нормативов финансового рынка. В данный момент не существует правового поля, разработанного специально для ICO, как и какой-либо стабильной прецедентной практики или правовой теории.

В основе принципов FINMA лежат функции и передача токенов

Во время нормативной оценки FINMA будет в первую очередь руководствоваться экономическими функциями токенов (единиц системы блокчейн), выпущенных организатором ICO. Основными факторами при оценке являются функция токенов в данной системе и возможность их передачи/обмена. В данный момент для классификации различных типов токенов не существует официальной терминологии ни в Швейцарии, ни во всём мире.

FINMA разделяет все токены на три типа, но могут быть и смешанные варианты:

• Payment tokens (платежные токены) — это то же самое, что и криптовалюта. Они не несут дополнительных функций и никак не связаны с другими разрабатываемыми проектами. В некоторых случаях требуется время, прежде чем токены приобретут основной функционал и станут полноценным платежным средством;
• Utility tokens (функциональные токены) — работают в качестве ключа цифрового доступа к приложениям или сервисам;
• Asset tokens (токены-активы) — представляют собой ресурсы, такие как доли физических базовых активов, компаний или поступлений доходов, либо дают право владеть дивидендами или процентными платежами. С точки зрения своей экономической функции, такие токены могут считаться собственным капиталом, облигациями или деривативами.

Фокус на борьбе с отмыванием денег и регулирование ценных бумаг

По данным FINMA, для ICO наиболее важные вопросы — это отмывание денег и регулирование ценных бумаг. Проекты нечасто попадают под закон о банковской деятельности (регулирует принятие депозитов) или закон о ПИФ (регулирует продукты инвестиционных фондов).

В законе о борьбе с отмыванием денег содержатся обязательства для финансовых посредников, например, требование устанавливать личность бенефициаров. Этот закон призван защищать финансовую систему от схем по отмыванию денег и финансированию терроризма. Децентрализованные системы типа блокчейн в этом случае являются зонами особого риска, так как позволяют передавать активы анонимно и без посредников.

Регулирование ценных бумаг должно обеспечить надежный минимум данных, которым участники рынка будут руководствоваться перед вложениями. Кроме того, обмен должен оставаться справедливым, надежным и с эффективным ценообразованием.

С учетом вышеизложенных критериев (функция и возможность передачи) FINMA будет рассматривать запросы по ICO следующим образом:

1. Payment ICOs (платёжные ICO). Если токены играют роль денежных средств, и возможна их передача, FINMA будет руководствоваться нормативами закона о борьбе с отмыванием денег, однако такие токены не будут рассматриваться как ценные бумаги.
2. Utility ICOs (функциональные ICO). Такие токены не считаются ценными бумагами в том случае, если их единственная функция — давать доступ к приложению или сервису, а также если токен изначально имеет такую функцию при выпуске. Однако функциональный токен будет считаться ценной бумагой в том случае, если целиком или частично выступает в роли инвестиции (т. е. приравнивается по статусу к токену-активу).
3. Asset ICOs (ICO-активы). FINMA приравнивает токены-активы к ценным бумагам, поэтому на их обмен налагаются нормативы законодательства о ценных бумагах, а также нормативы гражданского права по кодексу обязательственного права Швейцарии (напр. требования для проспектов ценных бумаг).

Некоторые ICO совмещают в себе признаки нескольких типов. Например, закон о борьбе с отмыванием денег может применяться и к функциональным токенам, если их можно использовать (или они и задумывались) как средства платежа.

Инновационный потенциал технологии блокчейна. В будущем FINMA может распространить эти нормативы в виде циркуляра в целях дальнейшего укрепления надзорной практики.

FINMA осознает весь инновационный потенциал технологии блокчейна и поддерживает Blockchain/ICO Working Group федерального правительства, где сама участвует. Для успешной и надежной интеграции этой технологии в Швейцарии необходимо добиться прозрачности гражданского правового поля по отношению к блокчейну и ICO.

Высказал своё мнение и Президент FINMA Марк Бренсон: «Внедрение технологии блокчейна открывает перспективы далеко за пределами финансовых рынков. Однако проекты на блокчейне не могут идти вразрез с существующим правовым полем, тем более что они работают аналогично другим, уже регламентированным видам деятельности. Мы подходим ко всем запросам и ICO очень взвешенно, что позволяет новаторам индустрии не потеряться в существующем правовом поле и запускать свои проекты в соответствии со всеми законами, направленными на защиту инвесторов и целостности нашей финансовой системы».

Для инвесторов

FINMA вновь обращает внимание на возможные риски для инвесторов, работающих с ICO. Для полученных через ICO токенов характерна высокая волатильность. Кроме того, ICO часто организуются в самом начале проекта и потому несут с собой многочисленные риски. Более того, на данный момент неясно, имеют ли заключенные через блокчейн контракты обязательную юридическую силу по гражданскому кодексу.

Анализ ICO будет продолжаться

В сентябре 2017 года FINMA объявила, что анализирует несколько кейсов, связанных с ICO. Если FINMA выяснит, что ICO построено на бизнес-модели, которая нарушает правила надзорных органов, предназначено для обхода регулирования или является мошенническим по намерениям, будет начато принудительное производство.